2024年开局疲弱 美股看谁“脸色”

　　2024伊始，美股开局疲弱，这使得今年美股能否重现去年涨势充满悬念。1月1日，纳斯达克100指数下跌1.7%，标准普尔500指数出现10周以来的首次下跌，进而终结了近20年来历时最长的连续上涨期。美股颓势在随后几天持续，导致纳斯达克100指数创下了2022年以来最长连跌纪录。在此期间，美国科技股更是大幅波动。截至1月4日，包括苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软、Meta、英伟达和特斯拉在内的多家“明星”科技股连跌4个交易日，创下一个月以来最长的连跌纪录；市值更是快速蒸发数千亿美元。除此之外，上周，美国国债和企业债券价格也出现2023年10月以来的最大周跌幅。

　　很明显，2024年美股开局并未延续去年的大涨“热潮”：2023年，面对美联储大幅加息后的高利率，美国经济表现出不同寻常的韧性，美股更是远超市场早先预期——纳斯达克100指数、标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数的全年涨幅分别达到43.42%、24.23%、13.7%。对比而言，美股在2022年陷入“熊”市，纳斯达克100指数的跌幅甚至高达33%。

　　2024年美股开局疲弱，叠加2023年的美股超常表现，使得投资者们认为美股后市多空对决更趋激烈。看空者认为，2023年年底，标普500指数连续9周上涨，创下34年来持续时间最长的连续上涨。但大涨之后必然会有调整。考虑到在2023年最后两个月，大多数资产类别都经历了强势反弹；因此，今年年初美股必然会出现一段时间的盘整或回调。但看多者却认为，当前美股调整只是短暂和偶然的，美股随后将很快重回涨势。美股通常会在每年1月份表现强劲，这种现象被称为“一月效应”。数据显示，自1928年以来，标普500指数平均在1月份上涨1.2%，1月份实现上涨的情况占到了60%以上。纳斯达克综合指数在1月份回报率最高，平均上涨了2.5%，1月份实现上涨的情况占到了65%。

　　通常来说，美联储加息或者降息预期强弱会主导美股表现。例如，美股在2024年开局第一周就出现大幅波动，其背后的主要原因也在于早先市场预计的美联储降息预期降温。根据美联储1月3日公布的会议纪要，决策者们对遏制通胀抱有信心，认为通胀上行的风险已经减弱，未来一年适合降息。但同时，利率路径的不确定性仍然很强。多位决策者表示，如果通胀不符合预期，可能需要保持较高的政策利率，甚至可能加息。这些表述反映出决策者们越来越相信通胀正在得到控制。但对于何时开始降息，他们并没有给出明确的时间表，与市场预期形成反差。与之类似的是，2023年10月，通货膨胀居高不下，投资者担心美联储将长期维持高利率，从而导致市场悲观情绪蔓延，美股下行。到了 2023年12月，美联储主席鲍威尔关于利率的温和言论给市场带来惊喜，在预期更早降息的刺激下，美股出现一波大幅反弹。

　　美股在后市表现，除了要看美联储“脸色”之外，还将受到美国通胀数据、美国经济表现、美股大型科技公司的增长前景、美国大选和债务压力等因素的影响。受生成式人工智能投资热潮的推动，英伟达、微软、亚马逊、苹果、谷歌母公司Alphabet、Meta和特斯拉这7大美股蓝筹科技股对标普500指数2023年上涨贡献了64%。2024年，人工智能技术能否继续推动股市增长？而随着美国经济增长整体放缓，科技巨头又能否保持良好盈利前景？这些也将是左右美股后市表现的关键。

　　另外，自上一轮金融危机以来，美股出现大幅上扬；但在此期间，有关美股“泡沫论”的猜测广为流传。有观点认为，美股的繁荣已经脱离经济基本面，主要是通过政府和私人借贷来刺激经济和股市。这种大涨看似繁荣，实则积累了高额债务。这种策略虽然能够在一定时期内刺激市场上涨，但长期可能加大美国经济失衡和美股回调风险。值得一提的是，从中期来看，美联储推动货币政策由暂停加息向降息转换或是2024年的主要线索；而在上半年走向降息的过程中，市场的提前定价与美联储“口风”突转，都可能会导致美股出现震荡。