国际金价维持震荡走势

　　近一段时间以来，国际金价再现大幅波动。截至8月26日，国际金价在最近7个交易日大幅下跌3.68%至1733.5美元/盎司。今年以来，国际金价便一直维持震荡走势。今年前3个月，受通胀和地缘冲突的影响，黄金价格一路高歌猛进，达到2070.42美元/盎司的历史高点。而随着美联储激进加息及其他发达国家紧缩货币政策，国际金价开始下跌。7月，国际金价下跌超2%，一度失守1700美元关口。8月以来，国际金价有所回升，但近来国际金价反弹之路再度受阻。

　　国际金价震荡走势与美联储货币政策密切相关。7月13日，美国公布6月消费者价格指数（CPI）同比上涨9.1%，各界对美联储激进加息的预期大幅升温——当时市场对美联储7月议息会议的预期加息幅度上升至100个基点，这也导致国际金价在7月中下旬跌至1678美元/盎司的低点。此后，美联储官员表态支持加息75个基点，激进加息预期得到缓解。7月28日，美联储如期宣布加息75个基点，“靴子”落地后，国际金价随后走高，特别是在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示可能在接下来的某个时点放缓加息节奏，进一步缓解了市场对激进加息的担忧，贵金属价格加速上行。但随着避险情绪回落以及美联储官员近期持续发表“鹰”派言论，尤其是鲍威尔在2022年杰克逊霍尔全球央行年会上表示将尽力抗击通胀，导致市场对美联储9月加息75个基点的预期再度回升。尽管加息幅度尚未最终确定，但越是临近9月美联储议息会议，国际金价的压力就越大，并导致近期国际金价的下跌。

　　除此之外，国际金价走势也与美元存在关联。美元走强，往往会导致国际金价下滑。8月23日，美元指数在连涨4天后一度冲破109关口，重返20年高位。欧元对美元则跌破1∶1平价的关键点位，但随后美元指数有所回落。同时，欧洲能源危机进一步拖累欧洲经济和欧元，进而利好美元指数，叠加避险情绪利好影响，美元指数冲高，10年期美债收益率再度回到3%上方。与之对应的是，多重因素的叠加使得国际金价在近期承压下行。值得一提的是，虽然黄金与美元同为避险资产，但在全球经济衰退预期增强等背景下，美元的避险属性往往强于黄金。

　　展望后市，国际金价仍将延续震荡格局，除了主要受美联储加息和强势美元影响，也与地缘政治、通胀等因素存在关联。乌克兰危机持续影响全球地缘政治局势，导致全球供应链受限问题难以缓解，致使高通胀进一步恶化。美联储被迫以近30年来最大幅度的加息控制物价。当下，美联储仍然处在加息的通道中，这将导致国际金价走低。另外，从需求面来看，当前投资者明显对美元更加青睐。近期，全球最大黄金上市交易基金（ETF）持仓量持续下降到年初低位。专家表示，这反映了美联储紧缩周期下，投资者更加青睐购买美债和美元等资产来进行保值，使部分资金流出黄金ETF，目前该趋势仍未结束，国际金价仍然承压。

　　不过，有利于国际金价上涨的因素同样存在。首先，当前俄乌冲突对能源市场的负面冲击减缓，国际油价有所下降。如果美联储受困于美国经济衰退，不得不放缓加息步伐甚至降息，将令黄金价格获得上行动力；如若叠加投资者对全球经济衰退的避险情绪走强，则可能推动国际金价大涨。其次，欧美经济衰退压力加大、大宗商品价格下跌带来通胀压力阶段性缓解，全球多家央行下半年加息幅度有望边际放缓，实际利率预计见顶后回落，将对黄金价格形成向上驱动。最后，目前美元指数处于高位，如果下半年美联储加息步伐放缓，黄金价格预计将受益于美元的走弱而反弹。长期来看，考虑到俄乌冲突等地缘政治紧张局势带来的影响有所缓解，美联储激进加息的预期逐渐被市场消化，国际金价存在强势反弹的可能性。