重返下跌轨道的国际油价将走向何方

　　近期，国际油价持续波动下行。截至上周收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格收于每桶86.61美元，上周累计下跌6.65%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶92.36美元，上周累计跌幅6.10%。目前，投资者对全球需求疲软的忧虑是主导市场下跌的主要因素，同时，美联储货币政策收紧带来的美元升值也给油价增添压力。然而，抛开未来预期，当前供应偏紧的状态仍在持续，俄乌冲突、石油输出国组织（OPEC）及其产油盟国的政策变动仍可能给油价带来上涨动力。整体来看，基本面多空交织下，短期内国际油价波动仍将持续。

　　利空因素：全球石油需求前景黯淡

　　近期公布的数据显示，全球制造业活动正在下滑，这也意味着燃料需求即对石油的需求将进一步下降。欧洲方面，市场研究机构标普全球发布的数据显示，欧元区8月制造业采购经理人指数（PMI）终值为49.6，为2020年6月以来新低，也是连续第二个月跌破荣枯分界线。标准普尔全球表示，德国、法国和意大利欧元区三大经济体的下降速度尤其令人担忧。此外，制造业订单规模的下降速度也令人忧虑。

　　美国制造业增速同样面临下滑，美国供应管理学会公布的8月份ISM制造业PMI为52.8，与7月份数值持平，两月同创2020年6月份以来最低值。标普全球编制的美国8月份制造业PMI终值则为51.5，低于7月份的52.2，创2020年7月份以来新低。两项制造业指标均创新低，体现出其经济活动低迷，未来或仍呈下行趋势。

　　亚洲方面，日本制造业下行明显。标普全球数据显示，日本8月制造业PMI从7月的52.1跌至51，创去年1月以来最慢增速，显示出大宗商品价格飙升和供应中断带来的产出压力以及新订单收缩。当前，日本仍难以找到经济复苏的动力，特别是在本月新冠肺炎感染病例愈发严峻的情况下，加剧了人们对消费支出的顾虑。

　　“大量工厂活动数据证明，全球经济正走向大收缩。”OANDA高级市场分析师爱德华·莫亚在近日接受采访时表示。国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望》报告中，将2022年全球经济增速下调至3.2%，低于2021年的6.1%，这是IMF今年第二次下调全年经济增速。IMF还将2023年世界经济增速从3.6%下调至2.9%。全球经济前景趋弱也使得市场对于未来石油需求预期下滑，进而造成近期的油价下跌。

　　利多因素：“OPEC+”增产计划不确定性上升

　　不过，值得注意的是，虽然需求端走弱，但供给端的不确定因素也持续存在，这对未来的油价走势将带来一定的支撑。首先要提到的就是OPEC及其产油盟国组成的“OPEC+”目前实施的增产计划。根据彭博数据显示，OPEC的石油日产量7月份提高了27万桶，其中大约三分之二的新增产量来自沙特。但目前来看，沙特是否愿意继续释放产量，要打上一个问号。

　　首先，摆在沙特面前的是产能问题，沙特目前的日产量已经达到1078万桶，为2020年4月以来最高水平，这也是沙特数十年来罕见水平。不仅如此，OPEC中的部分成员国在疫情期间由于财政问题，没有对关闭的油井进行维护，这使得其在重新启动油井和扩大产量方面遇到了困难，导致产量无法达到预期。

　　其次，当前油价的回落对海湾国家而言并不是一件好事。2020年国际油价大幅下跌，使沙特经济遭受重创。而今年的高油价推动沙特成为二十国集团（G20）中经济增速最快的国家。今年第二季度，沙特阿拉伯日均原油出口收入达到10亿美元，同比增长94%，二季度石油出口总额超过910亿美元，占该季度出口商品总额的80%，创下历史新高。因此，对于沙特而言，维持高油价是更为有利的经济选择。

　　事实上，沙特在上月的会议上就曾抛出减产议题，这意味着9月的会议将不排除讨论降低产能的可能性。目前，市场多数预计“OPEC+”在本周的会议上将维持产量目标不变。不过，也有部分市场分析人士称，“OPEC+”可能小幅减产。值得关注的是，来自现货市场的信号显示，目前油市供应仍然紧张，包括利比亚、伊拉克在内的许多OPEC国家的实际产量仍然低于目标。这意味着，“OPEC+”增产计划的停滞或将为国际油价带来新一轮增长动力。

　　此外，“OPEC+”中除了以沙特为首的中东国家，还包括俄罗斯等产油大国。9月2日，七国集团（G7）发布公告，将对俄罗斯石油实施价格上限。该制裁与原油进口禁令同步实施，即今年12月5日对原油实施禁运，明年2月5日对成品油实施禁运。此举已得到了欧盟委员会的支持，未来实施还需要欧盟成员国的同意。而俄方回应将对采取价格上限的国家停止供应石油，这也将进一步影响全球石油供应格局。