欧洲央行就尽快降息达成共识？ 6月成为关键时点

　　进入2024年后，市场中有关美联储以及欧洲央行何时将开始降息的讨论热度始终不减。欧洲央行是否将跟随美联储的节奏进行货币政策调整，成为市场关注的重点。在最新召开的货币政策会议上，欧洲央行选择继续按兵不动，维持三大关键政策利率不变，符合市场预期。但同时，欧洲央行也似乎正在向市场发出考虑未来开始降息的信号。

　　在3月的货币政策会议上，欧洲央行下调了其对欧元区通胀水平的预期。欧洲央行行长拉加德在会后的新闻发布会上表示，欧洲央行内部已开始讨论缓和限制性立场的问题，并且指出不会等到通胀率达到2%才采取行动。

　　只不过总体而言，欧洲央行对于具体的降息时点依然讳莫如深，始终保持着相对谨慎的状态，不轻易作出承诺。拉加德强调，欧洲央行内部在3月的货币政策会议上并未讨论降息问题，同时也不会对未来利率调整的速度作出承诺。

　　值得注意的是，虽然欧洲央行并未向市场公布降息时点，但下调通胀预期的行为对市场而言就是一个具有象征性意义的信号。具体而言，根据3月作出的最新预测，预计欧元区2024年平均通胀率为2.3%，2025年为2.0%，较2023年12月作出的2.7%和2.1%的通胀水平预测均有所下降。欧洲央行表示，由于融资条件受到限制，先前的加息措施继续对需求构成压力，有助于压低通胀。尽管大多数潜在通胀指标已进一步缓解，但物价压力仍然很大，部分原因是工资增长较为强劲。

　　在过去一年多的时间里，欧洲央行以紧缩货币政策持续对抗着高通胀压力。让通胀回归2%的目标水平，一直都是欧洲央行关键的货币政策目标。而在经历了通胀的反弹后，欧洲央行的政策决策者们更加密切关注欧元区通胀的走势变化，对降息始终保持着谨慎的态度。

　　拉加德表示，随着过去供应冲击的影响继续消退以及紧缩的货币政策打压需求，今年1月多数潜在通胀指标进一步下降。然而，价格压力仍在上升，部分原因是工资强劲增长和劳动生产率下降。不过，与此同时，有迹象表明，工资增长已开始放缓。

　　拉加德预计，未来几个月通胀将延续这种下降趋势。未来，随着劳动力成本下降以及过去能源冲击、供应瓶颈和疫情后经济重新开放的影响消退，预计通胀将降至欧洲央行的目标水平。而衡量长期通胀预期的指标大致保持稳定，多数维持在2%左右。

　　从目前的情况看，欧洲央行的政策决策者们决心确保通胀及时回到2%的中期目标。根据目前的评估，官员们认为如果欧洲央行的关键利率水平维持足够长的时间，将对这一目标作出重大贡献。欧洲央行表示，只要有必要，未来的决定将确保其政策利率保持在足够严格的水平，并且将继续根据数据决定适当的限制水平和期限。

　　在3月货币政策决议发布后，市场对于欧洲央行的降息预期有所升温，目前预计欧洲央行在2024年有望降息100个基点。在市场看来，尽管欧洲央行在3月货币政策会议上继续将利率维持在高位，保持政策不变，但同时也在措辞中为今年晚些时候开始降息进行了铺垫。

　　与此同时，近日越来越多的欧洲央行官员开始发声，表示欧洲央行很有可能在今年6月的货币政策会议上宣布开始降息。有消息称，甚至有一些决策者提出在6月和7月连续降息的想法。

　　法国央行行长维勒鲁瓦表示，欧洲央行很有可能在4月或6月的会议上进行首次降息，目前决策者已就尽快降息达成广泛共识。德国央行行长纳格尔表示，在暑假前降息的可能性正在增加，这将取决于数据，但前景已经变得光明。

　　发表类似看法的还有芬兰央行行长雷恩。雷恩表示，通胀放缓速度超出预期，关于降息的讨论将在即将举行的4月和6月会议上重新开始。而立陶宛央行行长西姆库斯则更加明确地表示，欧洲央行非常有可能在6月开始降息，虽然不排除4月降息的可能性，但概率偏低。相比于那些对于欧洲央行降息前景更加积极预测，立场更偏“鹰”派的拉脱维亚央行行长卡扎克斯表示，即便欧洲央行开启降息周期，后续并不一定会在每次货币政策会议上都降息。

　　欧洲央行下一次召开货币政策会议在4月。在未来的一个月中，包括欧元区经济以及通胀等关键数据将对欧洲央行的政策路径调整带来影响。百达财富管理宏观经济研究主管杜泽飞表示，最大的风险是欧洲央行不够具有前瞻性，在放松政策之前等待太久。

　　从目前的情况看，若如市场预期，欧洲央行计划于6月开始降息，那么在4月的货币政策会议上，市场有望从欧洲央行官员的表态中获得更多有关货币政策路径以及降息计划的信号。如果欧洲央行在4月、6月以及7月的货币政策会议上继续按兵不动，那么最早可能开始降息的时间点就将被推迟到今年9月。