美国人消费能力被低估了吗？

　　美国假日购物季已开启，在刚刚过去的“黑色星期五”和“网络星期一”销售高峰日，美国消费者购物支出创下新高。根据美国奥多比分析公司的数据，今年美国“黑色星期五”（11月24日）的在线支出达到创纪录的98亿美元，同比增长7.5%；“网络星期一”（11月27日）的销售额约为124亿美元；“黑色星期五”和“网络星期一”之间的周末，在线销售额增长7.7%，达到103亿美元。

　　美国假日购物季始于感恩节后。感恩节在每年11月第四个星期四。此后一天被称为“黑色星期五”，是实体零售店的销售高峰；感恩节后的第一个星期一——“网络星期一”则是在线销售的高峰。今年网购周（从感恩节到“网络星期一”的5天）网络销售额共计380亿美元，超过了奥多比预测的372亿美元。

　　消费支出在美国经济中的占比约为70%，所以，没有什么能比这一数据更能说明美国经济的复苏能力。美国消费者对恢复消费的情绪与消费者信心指数表现一致。密歇根大学消费者信心指数调查显示，11月消费者信心指数升至61.3点，表明消费者对自身财务状况持乐观态度。不过，感恩节消费的超预期数据，并不能说明消费者也愿意在平时打开钱包。

　　首先，冲动消费可能是“黑色星期五”消费增长的原因之一，因为有53亿美元的在线销售额来自移动购物，首次超过了电脑端。与去年相比，消费者对电子产品、智能手表、电视和音响设备的需求使“黑色星期五”的在线销售额增长了7.5%。Shopify的数据显示，今年，超过四分之三的在线消费是在亲朋好友欢度感恩节假期时通过手机完成的。不过，尽管如此，由于去年以来创纪录的通胀和利率，购物者对价格还是很敏感，预算也比较紧张。

　　其次，在超预期的销售额背后，是零售商“花钱赚吆喝”。从感恩节当天到“网络星期一”期间，这些零售商推出了重磅的促销活动，大部分消费者的交易都是逢低买入，还有不少消费者仍在捂紧钱包，坐等零售商提供更大的折扣。今年假日消费季，不少美国零售商的折扣力度高于以往，各类促销和支付活动层出不穷。亚马逊提前一周就开始营销“网络星期一”的优惠，比如，一些厨房电器最高可享受46%的折扣。沃尔玛在“网络星期一”将部分服装的折扣从“黑色星期五”的50%提高到60%。

　　再次，经济学家警告称，当前美国消费者仍然面临不小的经济压力，未来几个月个人消费支出可能会减弱。美国CNBC分析认为，感恩节后的零售数据之所以强劲，是因为消费者在价格仍然很高的背景下，转而使用“先买后付”功能来扩大他们的钱包。奥多比数据显示，有7900万美元的“黑色星期五”销售额来自选择“先买后付”方式的消费者，比去年增长了47%。美国全国零售联合会预计，今年假日购物者的消费支出虽比去年更多，但增速将放缓，11月至12月的假日销售额预计将增长3%至4%，低于去年同期的5.4%。

　　最后，美国消费者追捧低价商品，与高通胀和高利率带来的生活成本上升、财务压力较大有关。美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来，累计加息幅度达525个基点。由于生活成本压力加大，更多美国人正动用退休账户的资金，来支付房租、房屋贷款或医疗费用。美国富达投资的数据显示，今年第三季度，约有2.3%的美国人开始动用其退休账户的资金，较去年同期的1.8%有所上升。平均退休账户余额环比下降4%至10.7万美元。根据美联储对美国家庭财务的最新研究结果，最富有的20%美国人已经用光了疫情早期获得的额外储蓄，持有现金已经低于疫情开始前的水平。

　　此外，10月联邦学生贷款支付恢复也加大了美国消费者还款压力，信用卡拖欠率已超疫情前水平，抵押贷款拖欠率也有所上升。随着美国劳动力市场逐渐降温，薪资增加对消费支出的支撑作用减小，未来信用卡拖欠率或进一步上升，房地产市场和居民支出预计将面临更大压力。

　　下周将迎来2023年最后一个月，美联储新一轮议息会议也将在12月中旬召开，美联储也因此进入了议息会议前的“缄默期”。虽然市场普遍预计美联储12月将继续维持当前利率，但对于2024年的利率走势，市场看法不一。而消费者是将缩减开支还是继续支出，将是美联储官员政策会议上所面临的最大问题。