日本央行坚定“鸽”派立场

　　面对持续走高的通胀水平，曾在新冠肺炎疫情期间实施了大规模货币宽松政策的多家发达经济体央行已经开始收紧货币政策。美联储在3月宣布加息25个基点后，在5月的货币政策会议上宣布加息50个基点，并且表示将在6月正式开始缩减资产负债表。

　　另外，英国央行已经从去年12月开始连续加息3次。澳大利亚央行日前也宣布将现金利率上调25个基点至0.35%，实施了自2010年11月以来的首次加息，并且加息幅度高于市场此前预期的15个基点。

　　相比之下，日本央行维持宽松货币政策的态度显得“格格不入”。在4月的货币政策会议上，日本央行宣布维持超宽松货币政策不变，同时下调2022财年经济增长预期以及上调通胀预期。日本央行预计，2022财年经济增长将从3.8%降至2.9%，2023财年经济预计将增长1.9%。另外，日本央行将2022财年核心通胀预期从此前的1.1%上调至1.9%，2023财年将上涨1.1%。

　　不过，相比于美国等其他发达经济体，日本总体的通胀水平目前依然处于低位，未能达到日本央行设定的2%的通胀目标。与此同时，日本经济的复苏之路仍将面临疫情、自然灾害以及地缘政治等因素的干扰，经济复苏基础尚不稳固。数据显示，日本3月Markit服务业采购经理人指数（PMI）为49.4，仍低于50荣枯线，处于萎缩区间。

　　这一情况给日本央行维持宽松货币政策提供了支持。日本央行行长黑田东彦多次表示，将坚持实施目前的宽松货币政策。黑田东彦表示，尽管预计大宗商品价格将导致通胀暂时上升，但日本通胀水平的上升主要由成本推动的通胀构成，因此缺乏可持续性。日本央行在维持低利率政策的同时，也加强了对收益率曲线的控制。黑田东彦表示，将密切关注国内外因素对日本经济的影响，并且将在必要时推出进一步的宽松措施。因此，从目前的情况看，在未来的一段时间内，日本央行将继续维持宽松货币政策，讨论退出当前货币政策的时机最早可能出现在达到2%通胀水平目标之后。

　　另外，值得注意的是，自疫情发生以来，日本政府已经大幅增加了财政开支，以应对疫情给经济以及民众生活带来的冲击。而这也导致日本政府的财政与债务压力不断增加。日本2021财年（2021年4月至2022年3月）的财政预算显示，预算规模达到了106.6万亿日元。至此，日本政府的财政预算水平继续走高。

　　一系列的财政支出大幅增加了日本政府的债务压力。而此时若日本央行开始收紧货币政策，将在一定程度上增加日本政府的借贷压力。因此，有分析人士认为，在压力下日本政府或将宣布更多的财政支出计划，而日本央行继续维持宽松货币政策将有助于降低日本政府的借贷成本。

　　不过，日本央行继续维持宽松货币政策或将令本就已经开始承压下挫的日元面临更大的下行风险。一般而言，日元的走弱有利于日本这样的出口导向型经济体。然而，在当前全球通胀水平大幅攀升的情况下，日元汇率的大幅贬值可能将给日本经济带来影响。

　　由于日本是能源净进口国，近一段时间原油以及天然气等大宗商品价格的快速攀升，已经大幅增加了日本政府以及日本企业面临的压力。多种原材料价格的上涨让部分日本小型的制造商苦不堪言。

　　与此同时，在美联储“鹰”派态度的支持下，美元近期显著走强。尽管由于美联储在5月货币政策会议上淡化了后续加息75个基点的可能性，但日本央行的货币政策走向已经与美联储的货币政策走向出现了明显分歧，在此情况下，美元相对于日元汇率或将继续走高。因此，若日本央行继续坚持宽松货币政策，或将继续增加日元的下行风险，进而令日本进口成本继续上升，增加日本企业以及消费者的压力。

　　中国银行研究院分析指出，能源和资源价格暴涨将给日本带来较大不利影响。与此同时，随着美国加息的逐步落地，日元对美元汇率大概率出现贬值，加剧日本贸易条件的恶化。

　　综上所述，当前日本央行维持宽松货币政策的行动已经与包括美联储在内的多家发达经济体央行背道而驰，但由于通胀水平未能达到其设定的目标，因此，日本央行维持宽松货币政策的态度依然坚定。另外，“鹰”派的美联储预计将为美元提供更多的上行动力。在此情况下，日元贬值压力将进一步增加。而日元贬值给出口带来的利好作用或将因全球通胀水平的持续上涨而被削弱。

转自中国金融新闻网